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おはようございます。
■ 前日の市況
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●株式
ＮＹダウ
10,520.10
(+53.66)
香港ハンセン
21,517.00
(+188.26)
日経平均
10,536.92
(+158.89)
日経225先物（シカゴ）
10,575
(+65.00)
●債券
米国10年債
3.80%
(+0.05%)
日本10年債
1.25%
(+0.01%)
●為替
資金の流れ
（ドル→円→ユーロ）
ドル−円
91.58
(-0.05)
ユーロ−円
131.62
(+0.31)
ユーロ−ドル
1.4372
(+0.0042)
■ 相場コメント
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・香港株、中国株とも上昇。
・原油等商品相場上昇に伴い、資源株上
昇した他、中国が来年、個人所得税減税
を実施する可能性があるとの報道が好感
されて上昇した。
・欧州株、米国株は上昇。
・原油等商品相場上昇に伴う、資源株上
昇の他、米週間失業保険申請件数の減少
などを好感して続伸している。
・クリスマス休暇で薄商いの中、世界の
株式はどこも上昇。一方、安全資産の債
券は売られている。
・株価上昇は歓迎すべきだが、株価上昇
に伴う債券（長期債）の金利上昇は避け
たいというのが、政府の本音であろう。
■ トピック
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・米国で利上げ観測が出てきており、
長期債の利回りが上昇し始めた。
・今年3月から11月末までは、独歩安と
なっているドルを売って（金利の安い
ドルを借りて）、高金利通貨等に投資す
るドルキャリートレードというポジショ
ンを取って、金融機関は儲けていた。
・11月末にこのポジションが解消され、
ドルが買い戻され、ドル高となった。
・ＥＵ（ユーロ）が利上げをほのめかし
、続いて米国（ドル）にも利上げ観測が
出始めている現在、最も安く資金を調達
できるのは、日本（円）となった。
・日本だけは当面利上げはないと見られ
ているため、短期の資金調達には最も適
した通貨となったのである。
・米国債の10年債の金利が4%くらいにな
れば、円で調達し、ドル（米国債）に投
資しても十分利益が出る。
・円で調達し、豪ドル債に投資しても同
様である。
・短期的には、この円キャリートレード
のポジションが膨れるのではないかと思
っている。
・日本がゼロ金利政策をとってからこの
円キャリートレードが続いていた。
・ドルキャリートレードを経て、また、
円キャリートレードに戻ってきたのであ
る。
・しばらくは、この円キャリートレード
によって、円安ドル高が進むとみていま
す。ただ、あくまでこれは短期的な話な
ので、長期的にはドルは安くなる方向だ
と思っています。
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