WACC=D/(D+E)×rD×(1-税率）+E/(D+E)×rE
D：有利子負債 E：株主資本（時価総額） rD：負債コスト rE：株主資本コスト
このWACCの式を思い出してください。
企業価値を高める方法② - 実践バリュー投資日記で、有利子負債の割合を増やせば、WACCが低下しますが、極端に増やせばよいというわけではないと書きました。
どうしててしょうか？
ここではまず、財務レバレッジ（有利子負債Ｄ／株主資本Ｅ）について考えてみましょう。
有利子負債がある場合とない場合に分けて、ＲＯＥ（当期利益／株主資本）、ＥＰＳ（１株あたり利益）に与える影響を見ます。
＜負債なし＞
資産 ２００
負債 ０
株主資本 ２００
金利 ８％
発行済株式数 ２０
| パターン① | パターン② | パターン③ | |
|---|---|---|---|
| 営業利益 | ５ | ２０ | ４０ |
| 支払金利 | ０ | ０ | ０ |
| 当期利益 | ５ | ２０ | ４０ |
| ＥＰＳ | ０.２５ | １ | ２ |
| ＲＯＥ | ２.５％ | １０％ | ２０％ |
＜負債あり＞
資産 ２００
負債 １００
株主資本 １００
金利 ８％
発行済株式数 １０
| パターン① | パターン② | パターン③ | |
|---|---|---|---|
| 営業利益 | ５ | ２０ | ４０ |
| 支払金利 | ８ | ８ | ８ |
| 当期利益 | −３ | １２ | ３２ |
| ＥＰＳ | −０.３ | １.２ | ３.２ |
| ＲＯＥ | −３％ | １２％ | ３２％ |
ここで税金は無視します。
続きは次回
