一高たかはし−ウェルネットを例にとり、検証しましょう。
まずは、一高たかはしのフリーキャッシュフローを実際に求めてみましょう。
NOLAT=営業利益3.7億円×(1−0.42)=2.2億円
減価償却費=2.8億円
設備投資=今期有形固定資産−前期有形固定資産+今期減価償却費=25.5億円−23.1億円+2.8億円=5.2億円
当期運転資金=流動資産(余剰現金、有価証券分除く)―流動負債(有利子負債分除く)=8.7億円−(14.1億円−5.7億円)=0.3億円
※余剰現金は売上高×2%と想定。
前期運転資金=6.9億円−(13.6億円−8.3億円)=1.6億円
運転資金の増減額=当期運転資金−前期運転資金=0.3億円−1.6億円=−1.3億円
総投資額=5.2億円−1.3億円=3.9億円
フリーキャッシュフロー = 5億円−3.9億円=1.1億円
仮にWACC7%で成長率0%とおき、簡便法で事業価値を算出すると
事業価値=1.1億円/(0.07−0)=15億円になります。
続きは次回